Cenário externo
Os dados de mercado de trabalho nos EUA permanecem saudáveis. A semana de indicadores de emprego nos EUA deu maior peso para a tese de que o Fed deve ser cauteloso ao iniciar o ciclo de cortes de juros.De fato, a geração de postos formais de trabalho, pelo payroll, apontou crescimento acima do consenso de mercado e superou os receios de um número mais fraco, mais eml linha o dado de geração de empregos privados divulgado pela ADP anteriormente na semana. Com a taxa de desemprego estável em 4,2% e o quadro inflacionário relativamente sob controle, o mercado recalibrou suas expectativas para refletir um cenário com menos cortes na Fed Funds ao longo do ano – algo que já compunha o nosso cenário-base.
As PMIs mais relevantes sugeriram que houve moderação da atividade em maio. Aspesquisas qualitativas de atividade econômica – as Purchasing Manger’s Index – divulgadas pela ISM rodaram no território abaixo de 50 pontos em maio, indicativo de retração da atividade econômica à frente. Os empresários continuaram relatando a presença de pressões sobre os preços e elevado receio quanto aos impactos das tarifas – o que levou alguns deles, inclusive, a acelerarem o ritmo de produção como forma de antecipar e se proteger de efeitos de médio prazo das tarifas.
Cenário interno
A Pesquisa Industrial mensal registrou estabilidade da indústria em abril. O primeiro dado setorial de atividade econômica do segundo trimestre apontou para moderação da produção industrial, especialmente da indústria de transformação. No entanto, mesmo que este resultado represente uma evidência do nosso cenário-base de desaceleração gradual da economia, ele certamente configura apenas uma peça em meio a outras. De fato, a relativa estagnação da indústria em abril ainda não inspira confiança para ser extrapolada para os demais setores da economia, como o varejo e serviços, especialmente tendo em vista os dados robustos de mercado de trabalho divulgados na semana anterior.
Na discussão de política econômica, o governo e o legislativo iniciaram conversas em torno do IOF. Com a recepção ruim do aumento do IOF anunciado pelo governo nas últimas semanas, que levou ao recúo de parte das medidas planejadas pela Fazenda, uma parcela relevante do cálculo de arrecadação federal parao ano foi frustrada. A partir disso, os poderes legislativo e executivo iniciaram negociações para compensar a perda de arrecadação com a revogação da medida. Neste domingo, apontou-se como sugestões iniciais o fim da isenção de produtos financeiros como LCI e LCA, revisões nas alíquotas cobradas em atividades bancárias de modo mais amplo, tributação sobre bets, entre outras.
Fundos Imobiliários
FIIs: foi aprovada pela CVM, nos últimos dias, a possibilidade de recompra de cotas por fundos imobiliários. Assim como no mercado de ações, a prática permite que os FIIs recomprem suas cotas no mercado secundário — inicialmente, foi sinalizado que as cotas recompradas deverão ser canceladas, tendo em vista que a Lei 8.668/93 não permite que fundos imobiliários mantenham suas próprias cotas em carteira. Ainda em fase inicial, a CVM deve divulgar em breve uma instrução com todos os detalhes desse mecanismo.
HSML11: o fundo recebeu em maio a segunda parcela da venda do Shopping Uberaba, com lucro de R$ 5,55 milhões (R$ 0,27 por cota). Para o restante de 2025, a previsão de ganho de capital totaliza R$ 15,17 milhões (R$ 0,73 por cota), considerando as próximas parcelas das vendas do Pátio Maceió e Uberaba. Paralelamente, o Fundo realizou a liquidação antecipada de R$ 3,5 milhões em juros do CRI IPCA (Shopping Paralela), medida que fortalece sua estrutura financeira e gera uma economia estimada de R$ 438 mil em despesas financeiras ao longo de 12 meses.
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